华泰策略：MSCI增量资金对中盘股影响更大▇▇

fengwei931

　　11月展望：MSCI将迎年内第三次扩容，建议重视外资配置方向
　　相比9月，10月陆股通净流入规模环比下降，但交易活跃度环比上升，并创历史新高。持仓结构看，10月陆股通加仓白电、化学制药、畜禽养殖、银行和地产等；家电、医药、建材等行业陆股通持股市值占对应板块流通市值比重提升居前。11月，MSCI将迎年内第三次扩容，我们预计本次扩容有望为A股市场带来增量资金349亿美元，其中大盘A股增量资金规模约为中盘股的1.38倍；行业分布看，金融、医药、食品饮料、电子等板块增量资金流入规模占比居前。伴随国内资本市场对外开放进度不断加快，我们认为中长期看外资有望保持持续流入态势，建议重视其配置方向。
　　概况：10月北向资金交易活跃度创历史新高，持股市值继续增长
　　截至9月，外资持有A股市值规模达到1.77万亿元，占A股流通市值比重达到3.99%，创历史新高，相比6月末提升0.17pct；公募基金与外资之间的A股持股比例逐步缩小，2019Q3两者之间的差值为0.79pct（公募基金持有A股市值占比-外资持有A股市值占比），2019Q2为0.78pct。相比9月，10月陆股通净流入规模环比下降但规模仍较大，累计净买入约320亿元；交易活跃度（成交额占A股成交总额的比重）环比上升0.96pct至8.88%，并创自沪深港通开通以来新高。陆股通持有A股市值1.22万亿元，较8月增长5.2%，占A股流通市值比重2.70%，较9月上升0.09pct。
　　大类板块：加仓消费板块，减仓公共产业、TMT、中游制造
　　从大类板块持仓结构看，相比9月，10月可选消费、必需消费、金融服务等板块陆股通持仓占比均有不同程度提升，分别增加0.73/0.67/0.08pct；减仓公共产业、TMT、中游制造、上游资源、中游材料等。其中，必需消费仓位处于有数据以来（2017年3月）90.3%的分位数。从大类板块持仓市值环比变动看，相比9月，10月可选消费、必需消费和金融服务板块持仓市值环比增速均超5%。从大类板块持仓市值占比变动看，10月陆股通持有可选消费、必需消费、中游材料等的股票市值占对应板块流通市值比重相比9月提升明显，分别增加0.27/0.14/0.07pct。
　　行业结构：加仓家电、医药、农林牧渔等，减仓交运、食品饮料等
　　相比9月，10月医药生物（化学制药、中药）、家电（白电）、农林牧渔（畜禽养殖）、银行和地产等行业陆股通持仓提升居前，分别增加0.85/0.67 /0.32/0.17/0.08pct；交运（机场）、食品饮料（饮料制造）、电子（光学光电子）、公用事业（电力）和休闲服务等行业减仓居前，分别减少0.36/0.28/0.27/0.19/0.18pct。相比9月，10月陆股通持仓市值环比增长居前的包括农林牧渔、医药生物、家电等行业，环比增速均超10%；持有家电、医药生物、农林牧渔、建材等行业的股票市值占对应板块流通市值比重分别提升0.72/0.25/0.23/0.24pct。
　　MSCI第三次扩容：预计为A股市场带来增量资金349亿美元
　　2019年11月，MSCI将进行年内第三次扩容（符合条件的科创板标的也有望纳入），纳入完成后，A股在MSCI新兴市场指数中的权重预计达到3.83%。根据跟踪MSCI新兴市场指数、ACWI指数等资产规模，我们预计本次扩容有望为A股市场带来增量资金349亿美元。根据MSCI 8月公布的名单，并结合大盘股和中盘股不同的纳入因子提升比例，我们预计大盘A股所带来的增量资金约为中盘股的1.38倍；从增量资金占流通市值比重维度看，增量资金对中盘股的影响大于大盘股。从行业分布看，我们预计流入金融、医药、食品饮料、电子等板块的增量资金规模占比居前。
　　风险提示：中美外贸摩擦加剧、人民币大幅贬值；外围市场大幅波动，全球投资者悲观情绪蔓延；宏观经济大幅下行风险等。






                       

                        （责任编辑：唐欣欣 HN060）

                       



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